KOTR (Koncar Mjerni transformatori d.d.)

Quote from Joskocro

Kolege, je li netko upoznat iz kojeg razloga cijena propada ovih dana?

U početku sam mislio da je to zbog Narančastog i njegovog obožavanja Irana, međutim pad cijene se nastavlja, a dividenda je 41,77 Eura, prema najavi.

Dobar dio ekipe gleda samo neto dobit, a H2 je tu ipak slabiji, što je kod projektnog biznisa prilično uobičajeno zbog timinga realizacije. Realno, H2 je mogao biti i bolji, moguće je da je dobit malo "zaglađena" prema idućem razdoblju. Ionako je već sama po sebi velika. U nelikvidnoj dionici to je dovoljno da cijena klizne.

Quote from Likus

Kolega "profesor" najbolje cete nauciti kroz primjer. Dajte nam molim vas objasnite kako ste dosli do P/E brojke - sto ste podjelili s cime (brojevno) da ste dobili taj broj 7?

P/E = Cijena dionice / Zarada po dionici (EPS)

Koraci za KOTR2 (2025.)

Neto dobit 2025.:
→ 11.132.339,77 EUR (revidirani izvještaj)

Broj dionica koje imaju tržišnu cijenu:
→ 54.430 povlaštenih dionica (KOTR2)
(redovne se ne trguju i nemaju tržišnu cijenu)

EPS za P/E (KOTR2):

11.132.339,77 / 54.430≈204,6 EUR

Tržišna cijena KOTR2 (u tom trenutku):
→ oko 1.330 EUR

P/E:

1.330 / 204,6≈6,5

Zato sam naveo P/E ~6,5–7, ovisno o cijeni tog dana.

Ali da budemo tehnički korektni što vas većinu buni.:
ovako izračunat P/E za KOTR2 nije jedno‑na‑jedan usporediv s kompanijama kod kojih se sve dionice trguju na burzi jer:

• kod KOTR‑a se trguje samo dio ukupnog equityja (KOTR2)
• dok kod KOEI ili KODT sve dionice imaju tržišnu cijenu

Zato je ovaj P/E:

• ispravan kao tržišni omjer za KOTR2

ali ga treba promatrati kao indikator relativne cijene trgovanog izdanja, a ne kao savršeno usporediv P/E cijele kompanije u odnosu na društva s punim free‑floatom

Quote from marinac

očekujem prihod u ovoj godini100 mio+

Kad se pogleda ono što Uprava stvarno komunicira, baza izgleda prilično čvrsto.

U stanju otvorenih obveza, ugovori za realizaciju u 2026. iznose 77 mil. EUR, čime je plan prihoda od prodaje pokriven oko 96% unaprijed (ovo piše u izvješćju)

U jačem scenariju koji nije nerealan, pogotovo sad kad će svi Končari profitirati zbog rata, postoji i upside:

core prodaja može ići prema ~90+ mil. EUR, a uz financijske/ostale prihode i dio priznanja vezan uz nekretninu, gornja linija se može preliti i preko 100 mil. EUR. Možda i USD pripomogne ako se narančasti smiri (dosta oni izvoze u USA)

To ne bih uzimao kao bazu, ali kao bull‑case je i realno.

Quote from profesor

Quote from Likus

Kolega "profesor" najbolje cete nauciti kroz primjer. Dajte nam molim vas objasnite kako ste dosli do P/E brojke - sto ste podjelili s cime (brojevno) da ste dobili taj broj 7?

P/E = Cijena dionice / Zarada po dionici (EPS)

Koraci za KOTR2 (2025.)

Neto dobit 2025.:
→ 11.132.339,77 EUR (revidirani izvještaj)

Broj dionica koje imaju tržišnu cijenu:
→ 54.430 povlaštenih dionica (KOTR2)
(redovne se ne trguju i nemaju tržišnu cijenu)

EPS za P/E (KOTR2):

11.132.339,77 / 54.430≈204,6 EUR

Tržišna cijena KOTR2 (u tom trenutku):
→ oko 1.330 EUR

P/E:

1.330 / 204,6≈6,5

Zato sam naveo P/E ~6,5–7, ovisno o cijeni tog dana.

Ali da budemo tehnički korektni što vas većinu buni.:
ovako izračunat P/E za KOTR2 nije jedno‑na‑jedan usporediv s kompanijama kod kojih se sve dionice trguju na burzi jer:

• kod KOTR‑a se trguje samo dio ukupnog equityja (KOTR2)
• dok kod KOEI ili KODT sve dionice imaju tržišnu cijenu

Zato je ovaj P/E:

• ispravan kao tržišni omjer za KOTR2

ali ga treba promatrati kao indikator relativne cijene trgovanog izdanja, a ne kao savršeno usporediv P/E cijele kompanije u odnosu na društva s punim free‑floatom

Display More

Dragi moj profesore pripisali ste cjelokupnu dobit samo povlaštenim dionicama, što je s ostalim dionicama?

Quote from Avx

Quote from profesor

P/E = Cijena dionice / Zarada po dionici (EPS)

Koraci za KOTR2 (2025.)

Neto dobit 2025.:
→ 11.132.339,77 EUR (revidirani izvještaj)

Broj dionica koje imaju tržišnu cijenu:
→ 54.430 povlaštenih dionica (KOTR2)
(redovne se ne trguju i nemaju tržišnu cijenu)

EPS za P/E (KOTR2):

11.132.339,77 / 54.430≈204,6 EUR

Tržišna cijena KOTR2 (u tom trenutku):
→ oko 1.330 EUR

P/E:

1.330 / 204,6≈6,5

Zato sam naveo P/E ~6,5–7, ovisno o cijeni tog dana.

Ali da budemo tehnički korektni što vas većinu buni.:
ovako izračunat P/E za KOTR2 nije jedno‑na‑jedan usporediv s kompanijama kod kojih se sve dionice trguju na burzi jer:

• kod KOTR‑a se trguje samo dio ukupnog equityja (KOTR2)
• dok kod KOEI ili KODT sve dionice imaju tržišnu cijenu

Zato je ovaj P/E:

• ispravan kao tržišni omjer za KOTR2

ali ga treba promatrati kao indikator relativne cijene trgovanog izdanja, a ne kao savršeno usporediv P/E cijele kompanije u odnosu na društva s punim free‑floatom

Display More

Dragi moj profesore pripisali ste cjelokupnu dobit samo povlaštenim dionicama, što je s ostalim dionicama?

Display More

Alo, pa redovnima se ne trguje, one nemaju cijenu i zato kao da ne postoje. Puj pik ne važi! Pojeo vuk magare!

Quote from fantom

Quote from Avx

Dragi moj profesore pripisali ste cjelokupnu dobit samo povlaštenim dionicama, što je s ostalim dionicama?

Alo, pa redovnima se ne trguje, one nemaju cijenu i zato kao da ne postoje. Puj pik ne važi! Pojeo vuk magare!

Kod raspodjele dobiti računaju se i sve redovite i sve povlaštene! I P/E je skoro 22.

Quote from darac11

Quote from fantom

Alo, pa redovnima se ne trguje, one nemaju cijenu i zato kao da ne postoje. Puj pik ne važi! Pojeo vuk magare!

Kod raspodjele dobiti računaju se i sve redovite i sve povlaštene! I P/E je skoro 22.

ajde ponovno računaj.....

Uz 11,13 mil. € dobiti i 126.594 dionice, EPS je ~88 €, što na cijeni 1.350 € daje P/E oko 15 (i uz pretpostavku da se trguje s redovnima s istom cijenom)

Mr. Profesor evo sad ste dosli do tocne brojke - P/E je 15 a ne 7 i sad to mozete usporedjivati s prosjekom industrije ili s maticom. Nadam se da da ste skuzili da nema veze kojom dionicom se trguje ili ne kod P/E izracuna ili kod podjele dobiti racunaju se svi rodovi dionice.

Quote from profesor

Quote from darac11

Kod raspodjele dobiti računaju se i sve redovite i sve povlaštene! I P/E je skoro 22.

ajde ponovno računaj.....

Uz 11,13 mil. € dobiti i 126.594 dionice, EPS je ~88 €, što na cijeni 1.350 € daje P/E oko 15 (i uz pretpostavku da se trguje s redovnima s istom cijenom)

Da, pardon , u pravu ste. Mislio sam na najvišu ostvarenu cijenu od cca 1880 eura P/E ispadne cca 22.

Quote from Likus

Mr. Profesor evo sad ste dosli do tocne brojke - P/E je 15 a ne 7 i sad to mozete usporedjivati s prosjekom industrije ili s maticom. Nadam se da da ste skuzili da nema veze kojom dionicom se trguje ili ne kod P/E izracuna ili kod podjele dobiti racunaju se svi rodovi dionice.

Ipak moram priznati da me na početku malo zanijelo dok sam uspoređivao KOTR s KODT‑om i KOEI‑jem, pa nisam odmah skužio logičku grešku 🙂.

Sorry na tome.

Sad je čisto - to su dvije različite perspektive istog društva.

P/E ~15 → ekonomski P/E cijele firme

P/E ~6–7 → tržišni P/E izdane i trgovanе dionice

Suma sumarum, KOTR po P/E i EV/EBITDA stoji vrlo slično KODT‑u i KOEI‑ju. Po tim metrikama KOTR nije jeftin, ali nije ni skup u odnosu na njih – tržište ga trenutno valuira u istom rangu kao i druge dvije dionice.

Ono što mene kod KOTR‑a privlači je to što ima drugačiji profil – usporedivu profitabilnost i solidnu vidljivost, neovisno o Progress Marketu. Ako ikad odluče ići na Službeno tržište, to bi po meni bio prirodan katalizator i za valuaciju.

Kod KOTR‑a mi ima smisla upravo to što je manji, fokusiran i projektni biznis. Kod takvih firmi jedan ili dva dobra ciklusa mogu imati disproporcionalan efekt na dobit, za razliku od velikih sustava gdje se ti pomaci često izgube u masi.

Ali ono što mi se kod KOTR‑a zapravo najviše sviđa i zašto mislim da se izdvaja od ostalih je kako su se pozicionirali globalno (a ne jedan izolirani financijski pokazatelj). Core poslovanje i glavnina prihoda dolaze sa zapadnih tržišta, posebno SAD‑a, gdje su tehnički zahtjevi, certifikacije i reputacijski prag daleko viši nego drugdje. Tko tamo prodaje i održava poziciju, očito ima proizvod i know‑how koji prolazi na najzahtjevnijem tržištu. A sad i ova nova tvornica u Teksasu u SAD-u. koju Končar gradi s tvrtkom Sanmina Corp., sigurno će pozitivno doprinjeti na „zapadni“ dio KOTR-ovog Businessa.

Istovremeno, KOTR ima manjinski udio u kineskoj kompaniji, što im daje izloženost najvećem svjetskom energetskom tržištu – ali bez da Kina postane core rizik. To mi je ključna razlika: nema preseljenja proizvodnje, nema ovisnosti o kineskim kupcima za cash‑flow. Zapad ostaje baza, Kina i proizvodnja su isto u igri. Također, JV s TBEA‑om je i profitabilan: u 2025. ostvario je 4,46 mil. € dobiti, od čega KOTR‑u po 27 % pripada i što ulazi u dobit.

U svijetu gdje se poslovanje sve više dijeli na “zapadne” i “istočne” lance vrijednosti, rijetko je vidjeti firmu ove veličine koja ima pristup oba svijeta: Downside je ograničen jer novac i reputacija ostaju na Zapadu s udjelom Istoka, a upside je vrlo velik na obje strane svijeta (pogotovo sad dok šire proizvodnju i grade nove kapacitete) . Na ovu razinu prihoda koja je puno manja od KOEI i KODT, potencijal je velik da budući postoci rastu jače od stalih .

Ne gledam to kao nešto što bi odmah trebalo dići valuaciju, ali mi je sigurno jedan od glavnih investicijskih argumenta i govori dosta o strateškom promišljanju Uprave. Za mene je to bolja pozicija nego biti stopostotno oslonjen na jedno tržište ili jednu geopolitičku priču. A tu je potencijal ogroman. U bussinesu koji je budućnost i koji neće propasti.

Mislim da sam se sad i previše raspisao....:-)

Sve je u redu i s poslovanjem i planovima, ali cijena na ovim razinama niti smr.i niti miriši, dakle u skladu s burzovnim sentimentom.

Kad zamiriši bit će skuplja

Quote from darac11

Quote from fantom

Alo, pa redovnima se ne trguje, one nemaju cijenu i zato kao da ne postoje. Puj pik ne važi! Pojeo vuk magare!

Kod raspodjele dobiti računaju se i sve redovite i sve povlaštene! I P/E je skoro 22.

Sarkazam!