JDPL (Jadroplov d.d.)

Joakim nam otišao i Cleaves nikako da ažurira svoju tablicu vrijednosti brodova. Kako je prošlo već skoro 2 mjeseca od zadnjeg izračuna NAV-a, prebacio sam se na tablicu vrijednosti brodova od firme Advanced Shipping & Trading S.A. iz Grčke. Svi ti analitičari preuzimaju podatke iz baze javno objavljenih SH transakcija, tako da bi podaci trebali biti slični i usporedivi.

Ova firma daje procjene za brodove starosti do 15 godina, tako da sam vrijednosti za 20 godina stare brodove i scrap preračunao iz vrijednosti 15 g. brodova, a u skladu sa omjerima koji su vrijedili za te brodove u prethodnim izvještajima. Te vrijednosti su u mojoj tablici označene crvenom bojom. Neka sam zbog ove aproksimacije napravio i nekakvu grešku, ona ne može biti veća od +/- 500k USD, što je greška u NAV-u od +/- 2 kn.

Zanimljivo je da je sada tržišna vrijednost brodova 156M kn veća od knjigovodstvene !!!

NAVps = 154 kn

P/NAV = 0,40

Pogledajte kako po pitanju ovog pokazatelja stoje strani brodari. Prosječni P/NAV je 1,13. Samo jednoj firmi je ispod 1,00.

Evo i tablice iz koje sam preuzeo podatke:

Ažurirao sam i tablicu za procjekciju prihoda i dobiti. Sada imamo dovoljno podataka da možemo dovoljno točno izračunati rezultate za Q3. Jedina veća nepoznanica mi je tretman onog jednog broda koji je bio usidren mjesec dana zbog korone - ne znam tko pokriva troškove tog zastoja, ali ajde, pretpostavio sam lošiju varijantu - da taj broj u tom mjesecu nije napravio nikakav prihod, ali da je konzumirao cjelomjesečni trošak.

U tablici je i projekcija poslovanja i za Q4. Izračun uzima za pretpostavku prosječan BSI u iznosu 35k USD, ali o tom - potom.

Cijeli izračun je detaljno prikazan u tablici.

Rezime je:

U Q3 bi neto dobit trebala biti veća od 26M kn, što je oko 16 kn po dionici, odnosno 2,2 puta više od Q2. U Q4 projicirana neto dobit iznosi 38M kn, što je još 23 kn po dionici.

Pokazatelji za cijelu 2021. godinu računam da će biti:

EPS = 41,88 kn

P/E = 1,47

EV/EBITDA = 3,91

Trenutni P/NAV = 0,52, ali tu u NAV nije uključena dobit za Q3 koja je već realizirana. Ako u NAV uključim i tih 26M kn projicirane dobiti za Q3, NAV poraste za još 16 kn na 170 kn, što onda daje trenutni P/NAV = 0,36!!!

Evo i dijagram kretanja BSI iz kojeg vučem podatke za projekciju poslovanja. Dijagram je za period od Q3 prošle godine do danas.

Ispravak gornjeg posta i podatka u tablici:

Trenutni P/NAV = 0,40 (umjesto 0,52), ali tu u NAV nije uključena dobit za Q3 koja je već realizirana. Ako u NAV uključim i tih 26M kn projicirane dobiti za Q3, NAV poraste za još 16 kn na 170 kn, što onda daje trenutni P/NAV = 0,36!!!

Super analitika. Logično i argumentirano. Jeste li možda radili sličan izračun i za ATPL?

#Mittko

Zar u 2Q vozarina JDPL nije bila oko 16 500 $ ?

Quote from StatusQuo

#Mittko

Zar u 2Q vozarina JDPL nije bila oko 16 500 $ ?

Zar nisi upoznat sa razlikom trenutnih vozarina i dogovorenih vozarina(spot)?!

Quote from StatusQuo

#Mittko

Zar u 2Q vozarina JDPL nije bila oko 16 500 $ ?

Je ako samo gledas poslovni prihod podijeljen sa brojem kalendarskih dana. Takav omjer prikazuje stvarnu sliku (cinjenicno stanje), ali ne daje uvid u uzrocno-posljedicne veze i odnos sa BSI indeksom, a onda mi zapravo ne sluzi nicemu. Ja TCE prihode racunam za operativne dane (ne kalendarske), a rashode racunam za kalendarske dane. Tako mogu jasno modelirati situacije kada je neki brod recimo na dokovanju kao sto je bio taj prosli kvartal (modeliram omjer operativni/kalendarski dani), a bez da mi to iskrivljuje sliku prihoda (prividno umanjuje TCE prihod aktivnih brodova). Na taj nacin mogu iskazati i direktnu korelaciju sa BSI indeksom, a ta korelacija mi je jako vazna za procjenu buducih prihoda.

Dodatna komplikacija u izracunu je i cinjenica da JDPL osim prijevoza kao core businessa ima i dodatne prihode od preprodaje goriva. Ti prihodi su iskazani u ostalim prihodima, ali ne znam koji dio rashoda je direktno vezan za taj dio biznisa jer su svi rashodi knjizeni pod istom stavkom. Ja sam.tome doskocio na nacin da sam sve rashode, pa i te rashode od prodaje goriva racunao pod operativne troskove broda (svjesno pogresno, zato je izmedju ostaloga i break-even JDPL umjetno nesto veci), ali sam onda sve te ostale prihode sveo na TCE na nacin da sam stvarni operativni TCE povecao koliko je u postotku povecan ukupan prihod od tih otalih prihoda. Tako je i dalje racunica tocna, a ja imam jasno i mjerljivo razdvojene prihode i rashode. Zato gore u tablici imam iskazana dva TCE. Tako je u Q2 operativni TCE bio 18.410 USD, a taj povecani modelirani (koji ukljucuje ostale prihode) TCE 19.723 USD. Ovo opet nije u lipu tocno jer su svi ti crveni izrazi modelirani brojevi, nisu racunati iz FI, ali su vrlo bliski stvarnim brojevima iz FI.

Ovi crveni postoci iznad tabice pokazatelja su modelirani postoci utilizacije flote. Gornji postotak opca utilizacija flote, a ovaj donji postotak dodatno umanjuje taj opci postotak jer uzima u obzir eventualno dokovanje pojedinog broda, ili nekakav zastoj zbog korone i slicno.

Quote from mitkko

Quote from StatusQuo

#Mittko

Zar u 2Q vozarina JDPL nije bila oko 16 500 $ ?

Je ako samo gledas poslovni prihod podijeljen sa brojem kalendarskih dana. Takav omjer prikazuje stvarnu sliku (cinjenicno stanje), ali ne daje uvid u uzrocno-posljedicne veze i odnos sa BSI indeksom, a onda mi zapravo ne sluzi nicemu. Ja TCE prihode racunam za operativne dane (ne kalendarske), a rashode racunam za kalendarske dane. Tako mogu jasno modelirati situacije kada je neki brod recimo na dokovanju kao sto je bio taj prosli kvartal (modeliram omjer operativni/kalendarski dani), a bez da mi to iskrivljuje sliku prihoda (prividno umanjuje TCE prihod aktivnih brodova). Na taj nacin mogu iskazati i direktnu korelaciju sa BSI indeksom, a ta korelacija mi je jako vazna za procjenu buducih prihoda.

Dodatna komplikacija u izracunu je i cinjenica da JDPL osim prijevoza kao core businessa ima i dodatne prihode od preprodaje goriva. Ti prihodi su iskazani u ostalim prihodima, ali ne znam koji dio rashoda je direktno vezan za taj dio biznisa jer su svi rashodi knjizeni pod istom stavkom. Ja sam.tome doskocio na nacin da sam sve rashode, pa i te rashode od prodaje goriva racunao pod operativne troskove broda (svjesno pogresno, zato je izmedju ostaloga i break-even JDPL umjetno nesto veci), ali sam onda sve te ostale prihode sveo na TCE na nacin da sam stvarni operativni TCE povecao koliko je u postotku povecan ukupan prihod od tih otalih prihoda. Tako je i dalje racunica tocna, a ja imam jasno i mjerljivo razdvojene prihode i rashode. Zato gore u tablici imam iskazana dva TCE. Tako je u Q2 operativni TCE bio 18.410 USD, a taj povecani modelirani (koji ukljucuje ostale prihode) TCE 19.723 USD. Ovo opet nije u lipu tocno jer su svi ti crveni izrazi modelirani brojevi, nisu racunati iz FI, ali su vrlo bliski stvarnim brojevima iz FI.

Ovi crveni postoci iznad tabice pokazatelja su modelirani postoci utilizacije flote. Gornji postotak opca utilizacija flote, a ovaj donji postotak dodatno umanjuje taj opci postotak jer uzima u obzir eventualno dokovanje pojedinog broda, ili nekakav zastoj zbog korone i slicno.

Svaka čast na uloženom trudu, a posebno na objavi svega navedenog!

mitkko

Svaka čast, hvala puno na trudu i dijeljenju navedenih podataka s nama, mislim da su isti približno točni. Lijepo je imati dionicu koja je značajno podcijenjena.

Mislim da bi jednu novogradnju trebali nazvati mittko.

Quote from diokidina

Quote from StatusQuo

#Mittko

Zar u 2Q vozarina JDPL nije bila oko 16 500 $ ?

Zar nisi upoznat sa razlikom trenutnih vozarina i dogovorenih vozarina(spot)?!

Kako tvoj odgovor ima veze s onim sta sam ja pitao ?

#Mittko

Hvala na detaljnom odgovoru tesko je nekad znat kako nesto racunas samo iz pogleda na tablicu.

Quote from Miro

Super analitika. Logično i argumentirano. Jeste li možda radili sličan izračun i za ATPL?

Radio sam svojevremeno slicne tablice i za procjenu prihoda ATPL, ali nisam ih dugo azurirao jer nemam ATPL pa ne pratim vise detaljno.

Quote from mitkko

Quote from Miro

Super analitika. Logično i argumentirano. Jeste li možda radili sličan izračun i za ATPL?

Radio sam svojevremeno slicne tablice i za procjenu prihoda ATPL, ali nisam ih dugo azurirao jer nemam ATPL pa ne pratim vise detaljno.

Vjerojatno bi bilo zanimljivih zaključaka kada bi se procjene JDPL i ATPL usporedile!

Ako ovo kupi firma iz Zadra, može li se desiti da mali dioničari prođu loše?

Lp

Ivan Pavlović u pomorskoj večeri............. Poslušajte od 23:55 https://radio.hrt.hr/aod/pomorska-vecer-2dio/397342/

Interesantno oko 28. min. 90-tih godina croatia line al pari sa maerskom.... šta znači pametno upravljanje flotom i poslom

Quote from jasko

Ivan Pavlović u pomorskoj večeri............. Poslušajte od 23:55 https://radio.hrt.hr/aod/pomorska-vecer-2dio/397342/

i to je zanimljivo, suprotno onome što kažu u ATPL... i jedni i drugi imaju argumente.

Quote from D_artagnan

Interesantno oko 28. min. 90-tih godina croatia line al pari sa maerskom.... šta znači pametno upravljanje flotom i poslom

pa .ebate to isto kao i kod dionica, ne kupuje se kada je tržište visoko