DLKV (Dalekovod d.d.)

Quote from Miniclip

Ako PPD uđe u vlasničku strukturu, da li je moguće razvodnjavanje dionica po primjeru PTKM?

Moguća je neka kasnija zamjena duga za vlasnistvo. Možda ne u gabaritima kako je to napravljeno na PTKM, al neki dio duga mogao b biti zamijenjen dionicama da se smanji zaduženost i uspostavi potpuna vlasnicka kontrola. Obzirom da je vlasnički kapital relativno malen u odnosu na dug, to može dodatno razrijediti postojeće vlasnistvo, ali bi ojačalo bilancu. I dugorocnu održivost kompanije. Koliko je to vjerojatno, pokazat će vrijeme.

Pisalo se već o tome kao o jednoj od mogućnosti (da ne ispadne da sam ja to izmislio): https://www.jutarnji.hr/vijesti/hrvats…kovoda-15017054

Ima i izuzeča za preuzimanje, nekoliko točaka.

Kolege, nije Direktno vezano za temu, ali tko sam ja stalno pričao za Tehniku pa me nitko nije slušao. Hvala. Možda ne na ovom forumu ali jesam. Napravite usporedbu sa tehnikom pa ćete vidjeti

Puno pitanja, a malo odgovora...

1. Tko je vlasnik DLKV i sto se prodaje?

Većinski vlasnik je KONSOLIDATOR d.o.o. koji drži 60,68%. Osnivači/vlasnici KONSOLIDATOR d.o.o. su Inspire Investments d.o.o. koji drži 67% i FORTENOVA GRUPA koja drži ostatak od 33% vlasništva (ovo nisam 100% siguran jer se svi dostupni podaci o vlasništvu odnose na razdoblje prije Lex Agrokora (http://hr.n1info.com/Vijesti/a21982…-ni-znala.html)).

Prema dostupnim podacima osnivači/ulagači u Inspire Investments d.o.o. su HBOR, FORTENOVA GRUPA i mirovinci

(https://novac.jutarnji.hr/novac/rasprave…kovoda-10467622)

To znači da Inspire Investments d.o.o. posredno drži 40,65% dok FORTENOVA GRUPA d.o.o. drži 20% DALEKOVODA. Ovdje ima caka jer FORTENOVA osim udjela preko KONSOLIDATORA ima udio u vlasništvu u DLKV i preko Inspire Investments d.o.o. budući je jedna od osnivača. Koliko FORTENOVA drži u Inspire Investments d.o.o. nemam pojma pa nije ni moguće točno znati koliki udio u vlasništvu DLKV-a ima.

Prodaje se imovina od fonda Inspire Investments d.o.o, odnosno 40,65% DLKV-a (i ostala imovina fonda koja nije bitna za ovu temu).

Važno je napomenuti da fond ima pravo odgodit prodaju još dvije godine, tako da priče da mu "gori pod nogama" i da mora sad prodati su glupost…ne mora prodati sad, ako neće!!!

(http://www.inspire.investments/wp-content/upl…A-NEXUS-FGS.pdf ; str 3)

2. Hoce li biti ponude za preuzimaje?

Iako se kupuju udjeli u društvu KONSOLIDATOR d.o.o., kupac je obvezan objaviti ponudu za preuzimanje. Navedeno jasno piše u zakonu i u praksi ima primjera koliko hoćeš (ADRS je kupio HUPZ preko EXPERTUS d.o.o., isto tako g. Andabaka trenutno prodaje SUNCE ULAGANJA d.o.o., a ne SUKC). Međutim, kao što kolega Flight/Naim piše, postoje iznimke u objavi ponude za preuzimanje (čl. 14, st. 7. ili 9. ZPDD). Nisam pravnik, ali u ovom slučaju iznimka od objave ponude za preuzimanje DLKV-a se odnosi samo ako je kupac udjela KONSOLIDATORA koju drži Inspire Investments d.o.o. FORTENOVA GRUPA, odnosno bilo koji drugi kupac je obvezan objaviti ponudu za preuzimanje. I točka! Ako je PPD kupac bit će u obvezi objavit ponudu za preuzimanje ili po cijeni po kojoj je otkupio udjel u KONSOLIDATORU ili po ponderiranom tromjesečnom prosjeku na tržištu u posljednja 3 mjeseca prije nastanka obveze za preuzimanje (i to po većoj cijeni između ove dvije opcije).

3. Može li doći do spajanja dionica, razvodnjavanja ili debt to equity swap-a?

Što znači razvodnjavanje? Za mene to znači da netko stiče dionice po nižoj cijeni od mene, ali ako ih stiče po većoj meni nije razvodnjavanje (možda sam lud, ali tako ja razmišljam). Nominala DLKV je 10kn i ne može biti niža od toga tako da debt to equity swap može ići samo po 10kn. To bi odmah prihvatio i to bi bilo odlično. Društvo s manje duga, jačom bilancom, manjim troškovima kamata i većim brojem dionica…nemam problema s tim

Pojednostavljeno smanjenje tem. kapitala (u ovom slučaju spajanje dionica) uopće nije problem ako nakon toga ne ide dokap. Ako se samo provede smanjenje tem. kapitala promijenit će se struktura kapitala (čija vrijednost će ostat jednaka), bit će manje dionica, ali i veća cijena, a fundamenti ostaju isti...ništa specijalno. Tu se javlja problem samo ako nakon toga ide dokap gdje bi postojeći dioničari bili isključeni iz dokapa. Ovaj manevar se većinom radi kad društvo ima velike prenesene gubitke (što je slučaj s DLKV), ali i kad nema prenesene gubitke (JDRN). Obzirom da se praksi pokazalo da se to može relativno lako provesti (uz ostale uvjete treba i GS glasat sa 3/4 glasova) u društvima iz PSN i s prenesenim gubicima molio bih odgovor zašto se o tom riziku piše samo na ovoj temi??? Pa OPTE je u istoj (i lošijoj) situaciji; ima preneseni gubitak od 860 mil kuna i tem. kapital od 694 mil kuna; 2 glavna dioničara drže 54%, a ujedno su i najveći su vjerovnici…zašto oni ne bi u OPTE smanjili tem. kapital i onda pretvorili dug u kapital po nominali???? Isto tako nije mi jasno zašto je ovdje ovladavnjem dugom bitnije od vlasništva (kad se dug uredno servisira), a u OPTE nije?

Moje mišljenje

Ekipa oko DLKV su teški mutikaši i ako dođe do preuzimanja cijena u preuzimanju će bit najniža moguća jer je to banda i tako to funkcionira u RH...taj dio mi uopće nije sexy. Pa mirovinci ubijaju cijenu već mjesecima jer igraju igru za novog vlanika… Ono što je najvažnije u ovoj priči je što napokon država (preko HBOR-a) izlazi iz direktnog vlasništva i gubi utjecaj i to je bit ove priče...više neće bit političkog kadroviranja (g. Kolak i sl.). Mislim da nema šanse da će FORTENOVA ovo napadat jer ovo nije njihovo područje interesa, trenutno se dezinvestira i bilo bi suludo da ovdje ubacuju kapital...sto znaci da ide ponuda za preuzimanje Isto tako, nema smisla da ih (FORTENOVU) država pritisne da ulože ovdje kad fond ima mogućnost odgodit prodaju za dvije godine.

p.s. nemam DLKV, ali neki mi dragi ljudi ga imaju i nisam mogao više čitat toliko negativnosti na vijest koja je u bilo kojoj opciji kratkoročno pozitivna...

Vidite u Opte su vlasnici kapitala i duga isti i nemaju potrebu sami sebe razvodnjavati. Imaju apsolutnu kontrolu i moraju prodati firmu odnosno njezine dionice. Al defacto oni prodaju firmu kao EV dakle s dugom. Teoretski bi im se isplatilo da su otkupili od manjinskih dionicara dionice po nekoj nizoj cijeni i prodali je po visoj, al očito je prevladalo misljenje da se najveća banka i najveći teleoperater koji imaju strane vlasnike i kotiraju na stranim burzama neće baviti kokošarenjem takve vrste. A i ta firma je predmet kojim se bavi AZTN koji im je izrijekom nalozio da moraju nakon upravljanja prodati dionice, a ne prava, dug, korisnike, neku drugu imovinu i/ili slično. Kako je taj proces prodaje već ušao možda i u svoju konačnu fazu nema vise potreba kao ni mogućnosti da se sada izvode neke nove kombinacije i odstupi od propisanih mjera za smanjenje koncentracije. K tome, očito je da investitori vjeruju da viša Ebitda marža kod Optime može vračati taj dug izmedju ostalog upravo zato jel je vlasnicima duga to u interesu. Pa nije slučajno cijena duga odnsono dijela duga (obveznice) porasla u zadnje tri godine sa 30% na gotovo 100% nominale.

S druge strane Dalekovod sve to nema. Pa upravo je Zaba prodala svoj dug navodno PPD-u kao najveći vjerovnik znatno ispod nominale. Sigurno na tome dugu onda nije zaradila. Slično kao i kod Optime, PPD bi sad mogao pokusati ovladati i kapitalom (sto je vrlo vjerojatno da hoće), a tu mu je sretna okolnost sto ostatak udjela defacto drži Fortenova i sto su oni u neku ruku partneri gledajuci njihove prethodne aktivnosti i neke poslovne aranzmane. Kad i ako PPD ovlada kapitalom onda oni imaju sve poluge da se “igraju” dugom i kapitalom u omjerima kako oni misle da ih treba postaviti. Pogotovo u situaciji gdje su, i ako su, dug plaćali znatno ispod njegove nominalne vrijednosti. (Odtuda, teza da ako sada prodaja paketa i eventualna javna ponuda budu niska za DLKV, zaradit će se u dugome roku na dionicama, nije tako jednoznačna i izravna ako PPD kao novi vlasnik odluci u međuvremenu razvodniti ostale suvlasnike). Dakle, nije samo stvar odnosa duga i kapitala već i poslovnih i operativnih performansi, pa nije isto kad netko ima mnogo duga i malu Ebitdu odnosno mnogo duga i dostatnu Ebitdu da UREDNO vraća taj dug. A Dalekovod očito je, trenutno to nema.

Teoretski, Fond bi mogao prodati Dalekovod i nekom trećem kada bi se pronasao investitor koji bi bio spreman platiti PPD-u punu cijenu duga, a Konsolidatoru neku značajniju premiju na vlasničkiu glavnicu. No, uvijek treba gledati i mjeriti koliko je to vjerojatno ako je dužničko-vjerovnička situacija takva, kakvom smo je opisali u prethodnom odjeljku.

Nažalost, ovdje se većina komentatora bavi negativnostima, osobnostima, uglavnom, svime sto nije sustinski bitno za temu, nastojeći diskreditirati sugovornika ili komentatora udarcima ispod pojasa. A ne bavi se onim čime bi se trebalo baviti, poslovnim rezultatima, strategijom, hipotetskim ili stvarnim mogućnostima (u skladu sa pripadajućom vjerojatnošću nastupa pojedinog događaja), logikom i fer analizom. To je dijelom i očekivano jer nekim ljudima je tesko prihvatiti da su možda u krivu ili da su napravili losu procjenu pa tada teret te pogreške pokusavaju svaliti na recimo to tako “suparnika” i dokazati nešto sto je čak i nelogično, ili barem nije vjerojatno. Osnovni zadatak analitičara i invesitorra je da znaju svoj posao, budu informirani i naprave kvalitetnu i fer analizu. Naravno da će po putu pri tome raditi i greške, no bitno je da je tih i takvih grešaka sto manje i u dugom roku da one ne rade vecu stetu na investicijskom portfelju. Ja bih samo dodao ako smijem,

da se ipak na kraju novci broje i da se najbolje uči na vlastitim uspjesima i greškama.

danas bi mogla biti interesantna trgovina ovdje

Quote from abbadon

danas bi mogla biti interesantna trgovina ovdje

Da ne bi bilo suza za zagroske brege..

Quote from BSOD

Quote from abbadon

danas bi mogla biti interesantna trgovina ovdje

Da ne bi bilo suza za zagroske brege..

Dobro bi ovdje došla tehnička analiza i indikatori, ali po svemu sudeći trgovanje mi izgleda bullish

Hmm... nešto se iza brega valja...

Postao je Mittko prije par dana na Tehnickoj analizi da je target DLKV u provom valu 8,90

Quote from BudFox

Quote from BSOD

Da ne bi bilo suza za zagroske brege..

Dobro bi ovdje došla tehnička analiza i indikatori, ali po svemu sudeći trgovanje mi izgleda bullish

Postao je Mittko prije par dana na Tehnickoj analizi da je target za DLKV u prvom valu 8,90

Quote from maratonac

Hmm... nešto se iza brega valja...

Razvodnjavanje dioničara?....😃🤣......dokap?

kupuje se po 20 000 kom + po asku.....

Quote from Lavrentije

Postao je Mittko prije par dana na Tehnickoj analizi da je target DLKV u provom valu 8,90

Quote from BudFox

Dobro bi ovdje došla tehnička analiza i indikatori, ali po svemu sudeći trgovanje mi izgleda bullish

Postao je Mittko prije par dana na Tehnickoj analizi da je target za DLKV u prvom valu 8,90

Izgleda mi po trgovanju da bi možda već danas moglo prijeći osmicu, a za dalje ćemo vidjeti

Quote from tin

kupuje se po 20 000 kom + po asku.....

da i to dva udara, netko izgleda treba veće količine ili želi nešto drugo prikazati, da nije kakav fond krenuo vraćati nazad one što je prodao po 4, tako oni imaju običaj delati

Quote from BSOD

Quote from abbadon

danas bi mogla biti interesantna trgovina ovdje

Da ne bi bilo suza za zagroske brege..

Pa očito je da mirovinac "ubija" cijenu i ne pušta je gore...pegla se tromjesečni prosjek da budući vlasnik plati sto manje... po izlascima MF-ova zadnjih 8 mjeseci, dok društvo radi sve bolje, jasno je da MF-ovi pušu u isti rog s većinskim vlasnikom i pripremaju teren za što jeftinije preuzimanje… tipična hrvatska priča...

Ne bi me začudilo da se zato ni ne plasira vijest da su ušli na njemačko tržište...

Međutim, bit priče je da država izlazi i da postoji realno ostvariva vjerojatnost da dođe do obveze objave ponude za preuzimanje koja ne smije biti ispod tromjesečnog prosjeka...sto znaci da je teško očekivat cijenu ispod 7kn što postojećim dioničarima daje lijepu marginu sigurnosti...iako ovo je RH i MF je može "ubit" i na 5kn...to uopće nije sporno...boli ih tuki za svoj članove i prinos, para ispod stola je slađa 😊…

Isto tako ne postoji ni jedan scenarij vezan uz obavijest koji bi objektivno negativno djelovao na cijenu jer ako FORTENOVA ovo uzme, država svejedno ispada; ako PPD uzme (ili netko sa strane) država izlazi i ide ponuda za preuzimanje koja će minimalno biti po tromjesečnom prosjeku, a ako se ništa ne dogodi sve je po starom...

Sto se tiče duga, nisam insajder i nemam nikakve informacije oko toga, ali obzirom da su u obavijesti o prodaji cinčaone naveli: " Nagodbom se značajno poboljšava financijski položaj Dalekovoda, smanjuje ukupni dug u bilanci, značajno poboljšava novčani tok koji je bio pod vrlo negativnim utjecajem otplate obaveza po navedenom leasingu prema HETA-i, a koji je u sljedeće dvije i pol godine predstavljao oko 2/3 svih otplata po sklopljenoj predstečajnoj nagodbi." razumno je očekivat da sljedeće dvije i pol godine uredno servisiraju dug i da tu ne bi trebalo biti problema. Međutim, obzirom da postoje povlaštene informacije o otkupu duga (uz diskont) od PPD-a moguće da imaju problema (zadnjem kvartalnom izvješću provedbe PSN vidimo da imaju dospjelog duga), ali to se po bilanci i svim dostupnim informacijama ne vidi. Tko zna, možda namjerno rade sr.anja sa dugom da budući vlasnik/PPD može napravit konverziju duga u kapital...to su hrvatska posla...

Siguran sam da bi se na tender javili mnogi drugi ponuđači (sigurno sa neobvezujućim ponudama, pa kroz due diligence možda i sa obvezujućim) ali "ekipi" to nije u interesu jer ne bi dobili ništa "ispod stola"...nisu niti pokušali to prodati preko tendera...tipična hrvatska posla...

Kako bilo, ja sam IN...i trejdajući čekam rapslet...

Ako kako vi kažete “namjerno rade sranja” onda se dioničarima možda i ne piše dobro.

Ja vam i inače bas ljudima koji ovdje pišu ne vjerujem mnogo, pogotovo ne ovima koji “prepisuju” i domunđavaju se sa “nijemim filozofima”. A najmanje im vjerujem kada pišu kao nešto nemaju pa onda imaju pa opet nemaju i tako unedogled. Ovisno kako im grah padne. Sitno spletkarenje. Kao da je bitno tko sto ima i koliko čega kupuje ili prodaje.

Upozorio bih vas da je Dalekovod poslao burzi u petak “Povlaštenu informaciju” i naveo da će fond prodati svoju imovinu do početka veljače sljedeće godine, pa onda ovo sto vam “nijemi” sugerira da će se fond zatvarati za dvije godine, naprosto ne stoji. Kao sto ne stoji uglavnom ni ostatak njegove price.

https://eho.zse.hr/fileadmin/issu…c79d6747e2e.pdf

Mislim da će ovdje Br.2 iz top 10 štopati cijenu sljedećih dana....iz kojih pobuda to ne znam....ali znamo kako to obično ide....puno puta viđeno na zse...prodaja pošto poto samo da se ne zaradi....puno ovisi i o tome hoće li biti jačeg ulaska pojedinih kupaca koji žele kupiti 50.000 do 100.000 kom.

Fond obično proda u ovakvim situacijama 30.000 do 60.000 komada dnevno.

Quote from Flight

Ako kako vi kažete “namjerno rade sranja” onda se dioničarima možda i ne piše dobro.

Ja vam i inače bas ljudima koji ovdje pišu ne vjerujem mnogo, pogotovo ne ovima koji “prepisuju” i domunđavaju se sa “nijemim filozofima”. A najmanje im vjerujem kada pišu kao nešto nemaju pa onda imaju pa opet nemaju i tako unedogled. Ovisno kako im grah padne. Sitno spletkarenje. Kao da je bitno tko sto ima i koliko čega kupuje ili prodaje.

Upozorio bih vas da je Dalekovod poslao burzi u petak “Povlaštenu informaciju” i naveo da će fond prodati svoju imovinu do početka veljače sljedeće godine, pa onda ovo sto vam “nijemi” sugerira da će se fond zatvarati za dvije godine, naprosto ne stoji. Kao sto ne stoji uglavnom ni ostatak njegove price.

https://eho.zse.hr/fileadmin/issu…c79d6747e2e.pdf

ma jašta, ovo je totalno bezvezna burza, trebalo bi svakome dodijeliti istu količinu novca za trgovanje i istu vrstu graha, tako da svi imaju jednaki pristup trgovanju, a ne ovako, netko prodaje malo, netko kupuje puno, pa obrnu, pa netko ima zeleni, netko bijeli , netko crveni, netko visoki, netko niski, netko smeđi grah, a najpoštenije bi bilo da svi gataju i bacaju samo šareni, pa nek onda zaključe kud će i kako će, ja uglavnom radim sa zelenim, daje puno bolje rezultate od crvenog