Moj osvrt na izvješće nakon što su se smirili dojmovi i tenzije:
Prvo, vezano za komentare o neprihvaćanju negativnih kritika i "ludim" projekcijama o 100 m dobiti i sl. Većina nas je poprilično oprezno pisala o tome iako smo imali jako puno materijala za prognozirati takav scenarij. I ja sam postavljao projekcije u kojima dobit premašuje 100 m, no spomenuo sam da to samo po sebi nije dovoljno pouzdano, ali isto tako da svi ostali parametri ukazuju na tu mogućnost (to naravno i dalje ne mora značiti da će se to ostvariti). Današnje izvješće je to sve potvrdilo pa opet neki u njemu vide loše stvari ili predznak nekog pada. Teško mi je vjerovati da takvi akteri pišu s dobrim namjerama.
Brunos i Lynx su već prije mene dobro objasnili glavne teze, ali mislim da ih vrijedi ponoviti i proširiti.
- Ugovoreni poslovi su opet iznad 200 m.
- Backlog je dosegao skoro 750 m.
- EBITDA marža je na izvrsnih 27,6 %.
- Prihod je nešto "manji" što je očekivano zbog sezonalnosti (cik-cak pattern na grafu)
Moji izračuni su ukazivali na oko 100 m prihoda i 20ak dobiti što je sasvim u skladu s ostvarenim. Tek u idućem kvartalu očekujem pravi pozitivni šok. U svom vrlo konzervativnom planu su najavili 388 m prihoda. Izvjesno je da bi trebali debelo prebaciti taj broj, a za to će ostali kvartali morati solidno premašiti 100 m prihoda.
S obzirom na stanje backloga, količinu novih ugovora, generalno stanje u industriji, indekse proizvođačkih cijena i sl., možemo pretpostaviti održavanje marži najmanje u vremenu trajanja ispunjenja zaključenih ugovora što je dulje od godine dana. Što dalje gledamo u budućnost, to je teže davati točne prognoze. Međutim, iz trenutnog stanja nije vjerojatno da će se situacija kroz 2-3 godine vratiti na staro. Prije nekoliko tjedana čitao sam izvješća i intervjue s američkim i europskim CEO-ovima firmi koje proizvode transformatore i vrlo su oprezni s planovima o povećanju kapaciteta poučeni ranijim ekspanzijama i kontrakcijama u industriji. KODT je u svojim izvješćima znao spominjati da je stanje na tržištu transformatora svojevrsni oligopol. Čini mi se da zato ostali sudionici neće ići u drastične ekspanzije koje bi kasnije rušile cijene za sve.
Nakon ovog izvješća smo opet na TTM P/E oko 11 i imamo osigurane gotovo dvije godine posla po sličnim maržama. Backlog i ugovoreni poslovi nam u svakom kvartalu daju prozor u budućnost tako da se možemo pripremiti puno ranije na potencijalne probleme.
Što uopće negativno napisati, šteta da P/E nije 5 i da nemamo ugovorenih poslova za 10 godina