Iako je moja analiza nešto detaljnija, zaključak je sličan kao da sam pitao AI. 
Osvrnuo bih se samo na 227.3M€ keša, ovo je previše i za najkonzervativnijeg štedišu. Valjda se sprema nekakva akvizicija.
Backlog koji pokriva godinu i pol trenutnih (nikad većih) prihoda, dobit 107M€, a na dividendu ide samo 40.6M€.
65M€ u bankovnim depozitima iznad tri mjeseca, 15M€ u trezorcima, 19M€ danih zajmova povezanim društvima. I još na to 88M€ u kešu! Dug zanemarivih 8M€.
Baš ultrakonzervativno upravljaju novcem, a imaju ga preko glave. Veća dividenda ili otkup dionica bili bi lijepa nagrada dioničarima kad već tako dobro ide. Razumijem ja da je i ovo super svima koji su tu više od godinu-dvije, ali realno, mogli smo i trebali dobiti i više.
Ne znam, pitanje je kako to oni planiraju implementirati. Ne vjerujem da imaju in-house rješenja što ponovno znači preprodaju tuđih licenci i softvera. Marže u tom slučaju nisu velike, a zaposlenici dobivaju dodatan posao (nešto rade i sada). Bit će tu i usluga konzaltinga te održavanja, ali pitanje u kojoj mjeri i koliko će popraviti dobit. Konzaltiraju i sada oko drugih stvari pa se nismo previše usrećili. 
Zanimljivo kako taj tip iz Capital Experience u komentaru na LinkedIn-u kaže da se SPAN trguje po diskontu jer je cijena na 69% ATH? A to što je dobit prošle godine skoro duplo manja nego prije dvije godine (uz znatno veće prihode)? Dodatno, neto marža u 4Q2024 bila je ispod 1%, ali toga nema u usporedbi s peer grupom? Plus usporedba Dividend/Share s peer grupom???
S pozitivne strane, stvarno je vidljiv skok najbitnijeg segmenta u prihodima, trebalo bi to sad prema gore radi NIS2.
Pitanje je samo u kojoj mjeri će porast Cybersecurity segmenta podići neto dobit.
Ovi se guše u novcu. Mogli bi dati 100 eura dividende po dionici, ne bi ni osjetili. Vjerojatno neće toliko, ali očekujem barem dvostruko više nego prošle godine.
Valuacija i dalje niska, P/E je na 10. Spominju se naznake recesije u Njemačkoj i EU, ali zasad se to ne osjeti u poslovanju.
Brkljača je dosta detaljno sumirao prospekt i prezentaciju na Ekonomskom Labu.
Ja sam na blogu pokušao gledati još malo šire s obzirom da je Interkapital stvarno detaljno pripremio materijale.
Po meni lijepa prilika i realna cijena, puno bolje od Studenčevog flopa od prije par mjeseci.
Zgodna vijest i nadamo se samo prvi u nizu poslova. No, ako ostane na ovome, to im godišnje ne pokrije niti desetinu trenutnih prihoda tako da se zasad radi o mrvicama.
Da, i meni se čini dosta skupo na 6 eura. Provukao sam malo očekivanja kroz svoj DDM:
Stavljam optimističan scenarij jer smo tome po trenutnoj cijeni najbliže.
P.S. Potrebno je smanjiti cijenu dionice za barem 12% s obzirom da je to iznos poreza na dividendu.
Detaljniju analizu možete pogledati na već spomenutom blogu.
Vidjet ćemo u izvještaju za prvi kvartal koliko je smanjenje kamatnih stopa ECB-a utjecalo na dobit. Početkom 2024. na depozite su dobivali 4.0%, a sad je to na 2.75%. Prema zadnjem izvještaju imali su 3.07 milijardi eura u središnjim bankama što bi prošle godine u ovo vrijeme davalo 30ak milijuna kamatnih prihoda po kvartalu, a sad to pada na cca 21 milijun eura. Trebat će nadoknaditi taj pad prihoda na druge načine.
Neto dobit za zadnjih 12 mjeseci je na 76 milijuna eura pa mi 100M eura u 2025. izgleda kao brutalan i teško dostižan rezultat.
Bez obzira na sve, i dalje jedna od boljih dionica na ZSE. 
Napisao sam novi članak o Valamaru u sklopu svojeg bloga.
Najzanimljvije mi je bilo kako su kompenzirali manji broj gostiju s višim cijenama pa su prihodi bili dosta veći nego prošlo ljeto.
Moj zaključak je da je dionica trenutno otprilike fer vrednovana, ali uz dosta optimističan pogled na budućnost.
Svi podaci su konsolidirani za grupu, sad sam opet pregledao i čini mi se da su brojevi okej. U Kratkoročne obveze dodana je i stavka AOP124 po uzoru na portal Investiramo. Možda ju izbacim u idućoj analizi da bude kompletno isto kao u izvještaju, mada se radi o razlici manjoj od 1%.
Analitičari su u zadnje vrijeme isticali problem kratkoročne zaduženosti i likvidnosti. Koliko je velik taj izazov?
U tijeku su aktivnosti optimizacije i smanjenja kratkoročnih obveza tako da ovo ne smatramo značajnim izazovom u ovom trenutku.
Bilo je najava o novim poslovima do kraja godine koji bi trebali ojačati narudžbe. Je li se to ostvarilo?
Nedavno smo objavili nove poslove koje smo ugovorili sa Stellantisom i Fordom u ukupnoj vrijednosti od 9,1 milijun eura što govori u prilog našim ranijim najavama.
Lijepo je vidjeti da ih ne muči previše dug. Treba biti fer pa reći da taj dug i nije toliki problem koliko vrlo slaba/nikakva dobit.
Dobro je da idu dalje novi poslovi, ali treba toga još. Ne sviđa mi se što toliko rade sa Stellantisom.
Prošao sam malo detaljnije kroz zadnje kvartalno izvješće u sklopu svojeg bloga pa bacite oko. Po meni je trenutna valuacija realna i mogla bi označiti dno ako četvrti kvartal donese neto dobit.
U sklopu svojeg novog bloga kao drugi post analizirao sam SPAN. Nadam se da će nekome biti korisno. Nije da sam došao do nekih revolucionarnih zaključaka, ali lakše je donositi odluke kad su sve činjenice na jednom mjestu.
Sjajna analiza, Bravo samo tako nastavi, jesu li šta rekli iz banke oče li se nastaviti migracija iz prvog u drugi stup rizičnosti i u narednim kvartalima?
Isprika za kasni odgovor. Nisu ništa rekli i općenito su dosta šturi u odgovorima sa službenog maila za investitore. Najčešće samo kopiraju par rečenica iz izvještaja kao odgovor. Ali ajde, u ovom slučaju bar su me usmjerili da se radi o stavki vezanoj za migracije kredita.
Inače, super ide cijena, a ima još koji tjedan do ex-dividenda pa bi moglo još malo prema gore.
Radi bržeg učenja i boljeg razumijevanja, pokrenuo sam blog na temu dionica. U prvom postu glavnu ulogu ima HPB pa bacite oko ako vas zanima.
U svakom slučaju bilo bi lijepo da su obrazložili s obzirom da se radi o prilično velikoj stavci koja je znatno umanjila dobit kvartala. Kako kaže tiko1,bit će valjda govora o tome u godišnjem izvještaju.
Znači ako sam dobro shvatio, bit će još ovakvih "iznenađenja" u izvještajima dok god do dospijeća ne dođu sve obveznice kupljene prije promjene modela i reklasifikacije portfelja? Jednom kad se to dogodi, dospijeće obveznica više neće imati ovaj umjetno visoki negativni utjecaj na RDG. Zna li se kad je krenuo taj novi poslovni model?
Po meni izvješće loše,
Zašto je loše..9 milijuna eura je umanjenje vrijednosti financijske imovine...vjerojatno obveznica, koja je dospjela na naplatu, a koja se vodila po tržišnoj cijeni od prije dvije godine. Kada su promijenili politiku držanja obveznica, od držanje radi trgovanja u držanje do dospijeća.
Pretpostavljam da se radi o stavci AOP023 (Umanjenje vrijednosti ili ( – ) ukidanje umanjenja vrijednosti po financijskoj imovini koja se ne mjeri po fer vrijednosti kroz dobit ili gubitak) u RDGu? Radi se o popriličnom iznosu (9.2M€ u trećem kvartalu) koji je dosta negativno utjecao na dobit, a nisam uočio pojašnjenje u 9M izvještaju. Vidim da se potegnula rasprava o obveznicama i njihovom dospijeću, ali nisam shvatio kako bi to uzrokovalo ovoliko umanjenje vrijednosti? Iz mojeg razumijevanja obveznica, ako ju se drži do dospijeća onda nema gubitaka... Jedino ako su neke underwater obveznice prodavali uz gubitak prije dospijeća?
