Posts by Lynx

  • KODT (Končar - Distributivni i specijalni transformatori d.d.)

    Svatko nek radi sa svojim portfeljom što misli da je najpametnije. Ja čak vidim nekih dobrih stvari (osim ove) u njihovom portfelju, pa opet imaju loš prinos, zanimljivo.

    Oni valjda volje trejdati. Više trejdaju i imaju puuuno kraći investicijski horizont od nekih malih dioničara (mene npr.). To je neobično. Ipak su mirovinski fond od kojeg bi se očekivalo suprotno.

    Možda je previše trejdanja razlog za njihove loše peformanse zadnjih 5 godina... Ono starije od toga može biti zbog Agrokor krize, i nekih čudnih stvari koje su radili sa lošim firmama, ali nemam jasnu sliku razloga zašto i zadnjih godina imaju tako loše peformanse. Možda jednostavno nisu dobri investitori i peformanse se kod njih ne mogu popraviti.

  • KODT (Končar - Distributivni i specijalni transformatori d.d.)

    Slučajno naletio sinoć, vjerojatno od nakon Q2 izvješća to imaju, S&P Capital IQ počeo svojim klijentima isporučivati “analyst estimates” i za KODT/KODT2 (npr. usluge tipa Tikr Terminal, Koyfin…).

    Vidim da imaju i za još neke hrvatske dionice: HT i ATGR detaljno, prihode i dobit kao i za nas, KOEI i RIVP djelomično, samo prihode.

    Baš sam opalio screenshot na Koyfin prije tjedan dana da stavim onaj 10y return u komentar par stranica prije, i tamo je ova dolje desno kućica bila prazna kao što je i uobičajeno za hrvatske dionice.

    Sad - ima neke podatke! 😀

    Ne bih previše obraćao pažnju na sadržaj, jer što oni u S&P znaju o Končar D&ST (a niti inače ne treba na njih puno obraćati pažnju), jer premalo i predaleko im je ovo (da to sigurno radi neki polu-automatski kvantitativni model s minimalnom ručnom interakcijom od strane slabo upućenog ljudskog analitičara), ali cool vidjeti da je dionica “praćena”, iako je Hrvatska službeno još frontier market i slabo tko gleda na nas.

  • ZABA (Zagrebačka banka d.d.)

    mikromakrto Da, najveća banka, u vrlo zreloj fazi razvoja (nema tu sad uvođenja ni nekih specijalnih novih proizvoda i usluga, pa ni otvaranja novih fizičkih poslovnica u ovo digitalno doba itd.) na zatvorenom tržišu gdje nam gdje rasti, pa je to to, dividende.

    Za drugu spomenutu (HPB) to još ne mora biti slučaj. Kao što je bila ova situacija s Novom hrvatskom bankom koje se iskoristila možda se nađe i još neka druga prilika itd. Oni žele povećavati svoj tržišni udio pa tu još ima posla, ne moraju još ovako sve u dividende.

  • ZABA (Zagrebačka banka d.d.)

    Quote from child

    Meni draža dionica od HPB-a zbog dividende. bez obzira na fundamente. Računam da će se sva ta dobit preliti dioničarima.

    U Hrvatskoj mali dioničari baš vole te dividende :) Logično bi bilo da će ih biti i kod HPB jednog dana.... to je dosta tipično za banke općenito, kad uđu u određenu zrelu fazu.

    Inače, dividenda nije nešto što bi dioničar trebao baš pozdravljati. Dividende su više nužno zlo (koje ok da se javi onako postepeno, kako kompanija postaje zrelija, recimo uz neki umjereni i umjereno rastući payout ratio).

    Poanta je u tome da kompanija ima u čega reinvestirati svoje zarade uz atraktivne stope povrata. Što veći postotak zarade se može reinvestirati (tim manje ostane za dividende) to bolje. Dobro je da to potraje što više godina a onda ako se baš mora vraćati kapital (dividende, otkup/poništavanje dionica) nek bude kad/ako mora.

    Poanta je da raste vrijednost kompanije (po dionici) pa da tržište to valorizira, da dioničar uživa (nerealizirani) kapitalni dobitak a ne dividende.

    Ali eto mi u Hrvatskoj smo po mnoga toga posebni pa tako i ovo. Ne samo što je i općenito u Europi to popularnije nego u Americi, kod nas u Hrvatskoj i zbog atraktivnog poreznog tretmana dividende imaju više smisla, kod nas čak i iz nekih povijesnih razloga koji još uvijek progone investitore (dividende kao dodatna "potvrda" snage novčanog toga, vjerodostojnosti financijskih izvješća da nema muljanja - naime moraš imati pravi novčani tok a ne samo kreativno knjigovodstvo da možeš konzistetno isplaćivati snažne dividende, i dodatna potvrda dobrog koporativnog upravljanja usmjernog na dioničare, jer eto iz nekog razloga se na dividende gleda tako, iako bi i povećanje vrijednosti po dionici trebalo biti baš to, te oportuno u smislu nepovjerenja u uprave u pogledu sposobnosti alokacije kapitala, pa si misle dioničari bolje da vrate kroz dividende pa da sam to reinvestiraš nego riskirati da oni nešto zeznu kroz loše investicije).

    ZABA je najveća banka koja valjda nema gdje puno rasti i u toj zreloj fazi su dividende primjerena stvar, posebice što je u Hrvatskoj to porezno atraktivno.

    Manje banke bolje nek rastu koliko mogu, gledaju kako kapital reinvestirati, a za dividende ima vremena.

  • KODT (Končar - Distributivni i specijalni transformatori d.d.)

    Quote from komot

    Pa ja mogu samo podijelit inside od jednog mog poznanika koji tamo radi. Prošle godine u 11. mjesecu mi je rekao da se čeka 2. godine na isporuku. Bio je jako zadovoljan s firmom i da im raste ugovorenost. A u končarevom izvješću ne mogu pisati tekući detalji kad ga ne konsolidiraju. Ali 5 milijuna dividende puno govori.

    Da, to (11. mjesec, i novije) ne možemo znati. Najviše što njihovo imamo objavljeno (FINA) je godišnje za fiskalnu 2022. koja njima završava krajem 9. mjeseca.

  • KODT (Končar - Distributivni i specijalni transformatori d.d.)

    Quote from komot

    Samo, koei ima i skoro 50 posto kpt koji isto nije za bacit firma. 5 milijuna eura je samo dividende kapnulo od njih. Pretpostavljam da i njima slično raste ugovorenost poslova, a to se ne vidi u izvješću koei.

    Naravno. I njih uzimam u ozbzir. KPT je isto dobra trafo firma. Nekad je bila i veća od nas. Što se tiče ugovorenosti izvješće KOEI kaže “Do značajnijeg povećanja ugovorenosti došlo je u društvima iz poslovnog područja Prijenosa i distribucije električne energije i to posebice KONČAR - Distributivni i specijalni transformatori i KONČAR - Mjerni transformatori.“, tako da ne znamo ove tekuće detalje za KPT poslovanje. Oni su baš dosta usporili zadnjih godina.

    Ovo je najveći i najbrže rastući segemnt, a KODT njegov najveći i najbrže rastući dio.

  • KODT (Končar - Distributivni i specijalni transformatori d.d.)

    To je ono što ja govorim (čini mi se da mnogi ne dijele moje mišljenje, čudno su reagirali na KOEI temi kad sam to rekao) o relativnom odnosu veličina/vrijednosti KODT i KOEI, bazirano na veličini, kvaliteti i brzini rasta segmenata.

    Svaka čast KOEI, to je dobra firma koja je mi je također draga, naravno, i ovo izvješće je sasvim OK i u skladu s očekivanjima po mom mišljenju, i ja i također mislim da je dionica KOEI podcijenjena https://eho.zse.hr//fileadmin/iss…420d58e2a48.pdf

    Međutim, ne vjerujem u smislenost sadašnjih odnosa valuacijski gledano na ZSE. Obje su po meni podcijenjene, ali jedna očito više od druge. Ja bih rekao da polovica ove naše tvrtke kćeri vrijedi više od sume ostatka plus holding discount tj. nema smisla da na ZSE Končar D&ST ima manju trišižnu kapitalizaciju od Končar d.d.

    Ovdje je stvar kvalitete/brzine rasta segmenata u dugom rok, ali evo već u i recentnom pologodišu je slučajno ispalo gledajući kroz neto dobit taj odnos tu negdje, KOEI 17,4 milijuna EUR vs 16,3 milijuna EUR. Doći će dan kad će se taj odnos jasno preokrenuti.

  • HPB (Hrvatska poštanska banka d.d.)

    HPB je meni najveće “iznenađenje” u portfelju, primjer kako je budućnosti nepredvidljiva.

    Ja sigurno da nisam previdio sve ovo što se događalo, dizanje kamatnih stopa. Kupio sam (unatoč zaziranju od bankarskih dionica) zato što je u tom trenutku izgledalo izrazito/očito podcijenjeno (više nego druge stvari, osim nekih koje sam već imao preveliku alokaciju).

    Ipak, nisam očekivao da će od svega baš to izbiti na drugo mjesto po relativnim performansama kroz neko ipak značajno razdoblje. Na kraćim zadnjim skalama meni LKPC i PODR izbijaju ispred HPB , ali ovo mi je u ovom trenutku prema 5-godišnjem CAGR u hrvatskom dijelu portfelja na drugom mjestu, iza KODT2 (ispred LKPC, SAPN, PODR, KOTR2, RIVP).

    Hoće li u narednom 5-godišnjem razdoblju izbiti na prvo mjesto? 😅 Čisto sumnjam, ali niti ovo izbijanje na drugo mjesto nisam očekivao.

    Iz ružnog pačeta ovo se pretvorilo u sasvim OK kompaniju/banku u OK poslovnom okruženju za banke u Hrvatskoj, i valuirano sad na način da to i dalje ima sigurno mjesto u mom portfelju, unatoč tome što je banka!

  • KODT (Končar - Distributivni i specijalni transformatori d.d.)

    Quote from plavi05

    Nakon toliko novougovorenim poslova, na stranicama KODTa nema novootvoreni natječaja za posao, kako oni sve ovo misle odraditi bez novog zapošljavanja?

    Broj zaposlenih stalno raste, unatoč tome što raste i produktivnost rada neprestanim optimizacijama svih procesa (dakle svake godine treba manje zaposlenika za fizički veći volumen proizvodnje).

    Koliko znam, oni niti ne zapošljavaju stihijski (ad-hoc) nego taktički, za određene (više) pozicije i doslovno “strateški”. Jer zaposlenike se treba uvesti u posao, razvijati. Oni trebaju naučiti efikasno raditi. Cilj je imati što bolje i što zadovoljnije zaposlenike. Zato prijašnji rast zaposlenika treba više gledati kao anticipativan sadašnjem poslu (a ne da je to sve onda trebao baš u punoj veličini za ondašnji posao).

    To se sve može sustavno raditi zahvaljući i tome što je ovo biznis u kojem se ima dosta dobar “visibility” budećeg posla/potražnje (jer se ugovara unaprijed, danas i sve duži rokovi isporuke, i to većinom sa stalnim kupcima s kojima se kontinuirano održava kontakt i ima neki ugrubo uvid u buduće narudžbe i prije nego se formalno ugovore).

    Pogledaj zadnjih par godina. Stalno raste. To nije mali rast za firmu koja istovremeno radi i na efikasnosti.

    A u kratkom roku možda i najvažnije - velik dio recentnog rasta je cjenovni rast. Za skuplji ili jeftiniji transformator treba jednako mnogo radne snage.