Još jedna zanimljivost - JDPL je zadnji put poslovao u plusu tek daleke 2007. godine. Ova firma je zakucana na dno, plešu po rubu već godinama. Ovdje je igra "win big or go home". Ako se ova konjunktura na tržištu ostvari kako svi mi ovdje očekujemo, ova godina će biti godina velikog zaokreta u poslovanju.
Posts by mitkko
-
-
Pogledajte još jednu zanimljivost. Čitam plan restrukturiranja, tamo navode da je u planu i prodaja poslovnog prostora koji je 2018. prema neovisnoj procjeni vrijedi 45,9m HRK. U bilanci je ta nekretnina skoro potpuno amortizirana - vodi se po 1,45m HRK.
"U 2019. planirana je prodaja glavnog Jadroplovova poslovnog prostora na adresi Obala kneza Branimira od koje će se, prema neovisnoj procjeni, ostvariti 45,9 milijuna HRK prihoda (oko 6,2 milijuna EUR)."
-
Display More
Iskopao sam neke zanimljive informacije. Onaj tajnstveni američki fond je Alterna LLC.
"Strana banka (Norddeutsche Landesbank, Girozentrale, Hannover), koja je najveći vjerovnik Društva, u međuvremenu je donijela odluku o izlasku iz tržišta brodarskih kredita te je Društvo dana 5. ožujka 2020. godine zatvorilo glavnicu i kamate na kredit u ukupnom iznosu od oko 53.300.000,00 USD za iznos od 26.500.000,00 USD većinski novim kreditnim sredstvima od strane američkog financijskog fonda Alterna LLC u iznosu 25.500.000,00 USD, čime je bilanca Društva poboljšana za iznos od oko 26.800.000,00 USD.
Isto tako, domaća banka Addiko Bank d.d., Zagreb je sukladno Pismu namjere od 06. prosinca 2019. godine te Sporazumu potpisanom dana 27. veljače 2020. godine potraživanja od društva Jadroplov u iznosu od oko 2.600.000,00 EUR-a smanjila za iznos od oko 700.000,00 EUR-a. Uvjet za ostvarenje ove odluke je plaćanje preostalog dugovanja od 400.000,00 EUR-a do 31. srpnja 2020. godine.
Realizacijom refinanciranja ova dva kredita Društvo ostvaruje uštedu i pozitivni efekt na račun dobiti i gubitka i bilancu u iznosu od oko 27.600.000,00 USD te bilanca Društva ponovno postaje pozitivna, čime se ostvaruje osnovni preduvjet za dokapitalizaciju i privatizaciju Društva sukladno Planu restrukturiranja."
Ovo znaci da je napravljen otpis:
1. Norddeutsche Landesbank, Girozentrale, Hannover = 26.800.000 $
2. Addiko Bank d.d., Zagreb = 700.000 €
UKUPNO = 27.600.000 $
Ili se radi o necem drugom? Ogromno mi se cini. Nadam se da su zatvorili glavnicu. :))
Da, to je bio otpis i knjizen je u prosloj godini.
-
Iskopao sam neke zanimljive informacije. Onaj tajnstveni američki fond je Alterna LLC.
"Strana banka (Norddeutsche Landesbank, Girozentrale, Hannover), koja je najveći vjerovnik Društva, u međuvremenu je donijela odluku o izlasku iz tržišta brodarskih kredita te je Društvo dana 5. ožujka 2020. godine zatvorilo glavnicu i kamate na kredit u ukupnom iznosu od oko 53.300.000,00 USD za iznos od 26.500.000,00 USD većinski novim kreditnim sredstvima od strane američkog financijskog fonda Alterna LLC u iznosu 25.500.000,00 USD, čime je bilanca Društva poboljšana za iznos od oko 26.800.000,00 USD.
Isto tako, domaća banka Addiko Bank d.d., Zagreb je sukladno Pismu namjere od 06. prosinca 2019. godine te Sporazumu potpisanom dana 27. veljače 2020. godine potraživanja od društva Jadroplov u iznosu od oko 2.600.000,00 EUR-a smanjila za iznos od oko 700.000,00 EUR-a. Uvjet za ostvarenje ove odluke je plaćanje preostalog dugovanja od 400.000,00 EUR-a do 31. srpnja 2020. godine.
Realizacijom refinanciranja ova dva kredita Društvo ostvaruje uštedu i pozitivni efekt na račun dobiti i gubitka i bilancu u iznosu od oko 27.600.000,00 USD te bilanca Društva ponovno postaje pozitivna, čime se ostvaruje osnovni preduvjet za dokapitalizaciju i privatizaciju Društva sukladno Planu restrukturiranja."
"Alterna LLC je fond specijaliziran za problematične kredite u brodarstvu..."
Više ne mislim da će oni za dug preuzeti dionice. To je fond kojemu je cilj pokupiti visoku kamatu, ili u slučaju neplaćanja preuzeti brodove na kojoj imaju hipoteku.
Čitam malo o njima na netu, pokazalo se da imaju dobar "score u brodarstvu - ranije su već na vrijeme u tankere, LNG i LPG brodove taman u vrijeme cikluusa velikog rasta. Sada su izgleda na vrijeme nanjušili dobru priliku u dry bulk-u.
-
Promatram sa obale, prestar sam za FOMO
Old enough to know better, but young enough to do it anyway! :))
Haha, mozda bas bude tocno tako
-
Promatram sa obale, prestar sam za FOMO
-
Display MoreDisplay More
Evo još samo jedna tablica i dosta za danas.
Pročešljao sam malo FI za Q1 i ažurirao sam tablicu. Uzeo sam bilancu iz izvješća, tečaj za 31.03. da dan bilance da rezultati budu usporedivi što je 3,5% više nego na kraju 2020. (iako je danas tečaj 6,24), a vrijednost brodova sam povećao u odnosu na procjenu Cleavesa za 4% umjesto 8% (sredina) kolika je razlika bila za 31.12.2020. (da budem konzervativan - odstupanja ne bi smjela biti prevelika budući da se radi o vremenskom odmaku od samo 4 mjeseca, a da nisam opet ni preoptimističan).
Pogledajte sada, NAVps = 349 kn. Utjecaj tečaja i greška u par postotaka u procjeni brodova čine ogromne razlike u NAV-u, a i ova knjigovodstvena vrijednost brodova onda bude manje bitna. Pa ti onda budi pametan 🤷
Tu je još i pitanje kolika je stvarna vrijednost Batale, poslovnih prostora i ostale imovine, to se sve u knjigama vodi amortizirano, teško je procijeniti stvarnu vrijednost, a ako ćemo filozofirati, šta je uopće stvarna vrijednost, ovisi jako o sentimentu na tržištu?
Zato, budimo pozitivni, ostavimo prošlost iza sebe i budimo "generali budućnosti"
The content cannot be displayed because you do not have authorisation to view this content. Zato shipping i je zanimljiv kada je cijena dionica zatucena kao do sada nagle promjene trenda imaju jaki utjecaj na dodanu vrijednost prema kapitalizaciji, trenutna promjena vrijednosti imovine brodova za 10% je promjena od preko 100mil na trenutnu kapitalizaciju od 350mil to je 30% dodane vrijednosti, na to se jos doda jos zarada od te imovine od recimo 40 mil u 2Q to je jos dodatno 10% i onda jos zbog specificnosti sta se dionica trguje u kunama ukoliko dolar ojaca cca 5% vrlo brzo realno ukoliko trend ostane ovakav u mjesec-dva dana se dobije porast 50%, a s obzirom da se dionice trguju prema ocekivanjima u buducnosti treba dodat i neku premiju na to, zato se vani i trguju skuplje prema navu jer se ocekuje da ce nav vrijedit vise kao i dobit, naravno sve to vrijedi dok se medved opet ne pojavi kada vrijede neka druga pravila, zasad se o medvjedu ne govori nigdi, ali dosta nas se sjeca kako je to izgledalo 2008 trziste i parametri i sta se dogadja vrlo lako izadju iz granice logike i tesko je procjenit kvalitetu trenda, razloge izad pokretaca i odrzivosti, pogotovokada vrijednost svaki mjesec svih parametra skacu za 10 tak posto i vise .
Razmisljam sada da ove svoje tablice pocnem voditi u USD valuti, bas zato da iskljucim utjecaj tecaja na bilancu. Njihov biznis se odvija u USD, imovina im se cijeni u USD, svi troskovi su im u USD. Ove promjene tecaja jako iskrive sliku, a uopce nisu od nikakvog znacaja, osim sto utjecu na sveobuhvatnu dobit koja vidim mnoge ovdje veseli
-
Evo današnje izvješće Cleavesa.
Zaboravio prilog.
The content cannot be displayed because you do not have authorisation to view this content. -
Evo današnje izvješće Cleavesa.
-
Smak svijeta !
Flight počeo crtati, i pokazao se i duhovitim
Smak svijeta !
Da, i ja si baš ovih dana o tome razmišljam, Flight i ja smo sada postali skoro pa kompići
S njim je zapravo ugodno kritički promišljati, puno čovjek zna, a zna postavljati i prava pitanja. -
Evo još samo jedna tablica i dosta za danas.
Pročešljao sam malo FI za Q1 i ažurirao sam tablicu. Uzeo sam bilancu iz izvješća, tečaj za 31.03. da dan bilance da rezultati budu usporedivi što je 3,5% više nego na kraju 2020. (iako je danas tečaj 6,24), a vrijednost brodova sam povećao u odnosu na procjenu Cleavesa za 4% umjesto 8% (sredina) kolika je razlika bila za 31.12.2020. (da budem konzervativan - odstupanja ne bi smjela biti prevelika budući da se radi o vremenskom odmaku od samo 4 mjeseca, a da nisam opet ni preoptimističan).
Pogledajte sada, NAVps = 349 kn. Utjecaj tečaja i greška u par postotaka u procjeni brodova čine ogromne razlike u NAV-u, a i ova knjigovodstvena vrijednost brodova onda bude manje bitna. Pa ti onda budi pametan 🤷
Tu je još i pitanje kolika je stvarna vrijednost Batale, poslovnih prostora i ostale imovine, to se sve u knjigama vodi amortizirano, teško je procijeniti stvarnu vrijednost, a ako ćemo filozofirati, šta je uopće stvarna vrijednost, ovisi jako o sentimentu na tržištu?
Zato, budimo pozitivni, ostavimo prošlost iza sebe i budimo "generali budućnosti"
The content cannot be displayed because you do not have authorisation to view this content. -
Sada detaljnije gledam FI za Q1, nisam ga još analizirao, bavio sam se godišnjim izvješćem. Vidim da je dugotrajna materijalna imovina povećana za skoro 50m HRK. To je vjerojatno do tečajnih razlika jer je USD krajem ožujka porastao u odnosu na kraj 2020. za oko 3,5%, to se taman dobije tako nekakva cifra. Pogledajte sada koliki utjecaj na imovinu ima i tečaj - kada imaš imovinu 1.300m HRK, 1% promjene je 13m HRK.
-
Pogledajte valuacije ovih najvećih bulkera, gotovo svi se trže iznad NAV-a, to je tako u bull marketu, ATPL je prema ovome čak i ispod average-a. Pogledajte i projekcije 1y fwd tih istih parametara. Analitičari predviđaju da će zbog povoljne situacije na tržištu NAV i dalje rasti.
The content cannot be displayed because you do not have authorisation to view this content. -
S obzirom sa nam je trend veliki frend u ovom trenutku, čini se da će knjigovodstvena vrijednost brodova na kraju Q2 biti manja od tržišne.
Upravo tako.
-
U svakom slučaju, bulkeri su u uptrendu, mislim da nas čeka još par godina rasta. Vozarine rastu, asseti rastu, budućnost je svijetla.
-
Prošli tjedan, u četvrtak ako se ne varam, jedan kolega nas je pokušao uvjeriti kako vrijednost imovine nije bitna. Da je revalorizacija imovine irelevantna i da jedino što je važno i što bi investitor trebao gledati je dobit iz redovnog poslovanja. A vidim da se ulaže silan trud kako bi se utvrdilo dal je knjigovodstvena vrijednost brodova doista realna.
Neću braniti Aliasa, ali čovjek vam je htio reći kako je vrijednost imovine relativna stvar, ne da nije bitna, dosta je podložna subjektivnoj procjeni, i u tome je u pravu, sada i sami to vidite iz ovih mojih tablica. Ljudi ne vole čuti neke stvari zbog svog "bias"-a pa onda niti ne pokušavaju čuti šta drugi govore.
-
Display More
A sto onda točno predstavlja ovu dugotrajnu materijalna imovina bez brodova?
Budući da se moje tablice procjene vrijednosti brodova prema podacima od Cleavesa kroz godine kreću najviše +/- 8% u odnosu na procjenu procjenitelja iz revizorskih izvješća, evo tablice vrijednosti na današnji dan bez povećanja vrijednosti za 8% kolika je bila razlika prošle godine (kako se radi o samo 5 mjeseci razlike, vjerojatno je taj odnos i dalje 8% ili tu negdje). Najmanja razlika mi je bila za 2019, 2% sam podcijenio vrijednost.
Hoću reći da su ove procjene vrijednosti jako osjetljive, a značajno utječu na NAV. Tako npr. ovakvim izračunom je razlika vrijednosti knjigovodstvene i tržišne vrijednosti -137m HRK, a NAV iznosi 171 kn. Pa sada ti znaj šta je stvarno točno.
The content cannot be displayed because you do not have authorisation to view this content. E vidiš kako je to zeznuto.... znaci recimo da je u rasponu od 170 do 300. I zato “optimisti” gledaju gornju vrijednost,, a “pesimisti” donju.
Trebat će tu još malo vremena i istraživanja da se trendovi, cijena i vrijednost poslože i usuglase.
Sve ovo drugo osim brodova - zemljišta, brodovi u najmu, dokovanje, strojevi i oprema.
The content cannot be displayed because you do not have authorisation to view this content. QuoteE vidiš kako je to zeznuto.... znaci recimo da je u rasponu od 170 do 300. I zato “optimisti” gledaju gornju vrijednost,, a “pesimisti” donju.
Trebat će tu još malo vremena i istraživanja da se trendovi, cijena i vrijednost poslože i usuglase.
Zato ja obično gledam vrijednost prema tablici Cleavesa, bez ikakvih korekcija. To je opet dovoljno dobro da se vidi trend, a i eliminira ove statističke greške, rekli bi u granicama je standardne devijacije.
-
Budući da se moje tablice procjene vrijednosti brodova prema podacima od Cleavesa kroz godine kreću najviše +/- 8% u odnosu na procjenu procjenitelja iz revizorskih izvješća, evo tablice vrijednosti na današnji dan bez povećanja vrijednosti za 8% kolika je bila razlika prošle godine (kako se radi o samo 5 mjeseci razlike, vjerojatno je taj odnos i dalje 8% ili tu negdje). Najmanja razlika mi je bila za 2019, 2% sam podcijenio vrijednost.
Hoću reći da su ove procjene vrijednosti jako osjetljive, a značajno utječu na NAV. Tako npr. ovakvim izračunom je razlika vrijednosti knjigovodstvene i tržišne vrijednosti -137m HRK, a NAV iznosi 171 kn. Pa sada ti znaj šta je stvarno točno. Promjena vrijednosti asseta značajno utječe na NAV, zato je ovaj rast asseta zadnjih mjeseci vrlo značajan za vrijednost kompanije, a i dobar je pozitivan indikator za procjenu budućeg kretanja tržišta bulkera.
The content cannot be displayed because you do not have authorisation to view this content. -
Danas mi je bila guzva na poslu pa ne pratim forum. Odgovor na tvoje pitanje ti je vec navedeno u tom mojem postu. To su brodovi u najmu - pogledaj definiciju bareboat chartera - a prema MSFI 16 se ti najmovi vode pod imovinom u vrijednosti najma. Sve ti pise u tekstu mog posta i u fusnoti tablice, a uostalom, sve to pise i u revizorskom izvjescu.
Ostao si nam “dužan” podatak za NAV-a per share?
Koliko bi to bilo u kn?
Evo par tablica u nastavku. Od 2018. pa sve do Q1 2021.
Tu je prikazana tržišna vrijednost brodova prema Cleavesu, usporedba sa procjenom vrijednosti iz revizorskih izvješća, te usporedba sa knjigovodstvenom vrijednosti.
Također, imate izračun NAV-a za svaku tu godinu. Podatke za 2021. sam preuzeo iz bilance iz FI za Q1.
Malo sam korigirao tablicu izračuna tržišne vrijednosti brodova u odnosu na onu koju sam postao jučer. Naime, o čemu se radi - zbog tog nesretnog MSFI 16 koji je uveden kroz FI tek u 2019, u imovinu se ubrajaju i brodovi koji su u najmu (bareboat). Vrijednost tih najmova ne utječe na NAV jer se istovremeno vrijednost najmova knjiži i u dugu, tako da je neto imovina =0. Također, procjenitelj koji je radio procjenu brodova za potrebe FI 2020 sigurno zbrajao te brodove koji su u najmu - to ne bi imalo nikakvog smisla. Ja sam u staroj tablici izbacio tržišnu vrijednost tih brodova iz zbroja (zato su zasivljeni), ali sam dodao vrijednost tog najma. Sada sam to korigirao, izbacio sam te brodove totalno iz izračuna, a vrijednost tog najma je ušla u obzir u tablici ispod, vodi se pod dugotrajnom materijalnom imovinom te u obvezama.
Sada možemo vidjeti da je moja procjena tržišne vrijednosti brodova podcijenjena za 8% u odnosu na procjenu procjenitelja. Zato sam to uzeo u obzir prilikom izračuna vrijednosti u 2021.
Ispod sam priložio te iste tablice i za 2018. i 2019. godinu. Zanimljivo je vidjeti kako se cijena dionice kretala u odnosu na NAV - iz podcijenjenog u precijenjeno, pa nazad. Od 2018. na kraju svake godine se dionica tržila iznad NAV-a (od 6-25%), osim na kraju 2020. gdje je bila 30% ispod NAV-a.Također, vidi se i odstupanje moje procjene vrijednosti brodova u odnosu na procjeniteljevo iz revizorskih izvješća (najviše +/- 8%), a i odnos sa knjigovodstvenom vrijednosti.
Prema zadnjim podacima dionica se trenutno trži 10% iznad NAV-a (trenutni NAVps=226 kn), a knjigovodstvena vrijednost brodova je niža od tržišne za cca 60m HRK.
Važno je napomenuti da ovo naravno nije točan izračun NAV-a. U NAV se obično ubraja i "present value of charter premium" - diskontirana vrijednost novčanih tokova od budućih prihoda broda. Neki računaju za recimo petogodišnje razdoblje, a neki i za životni vijek broda - računa se diskontirana dobit i scrap vrijednost broda te se to uspoređuje sa trenutnom tržišnom vrijednosti broda, a za mjerodavno se uzima veća vrijednost - to vam piše u ovom citiranom tekstu iz FI koji sam jučer postao. Tu je kvaka da su te procjene ne objektivne jer ovise o inputima uprave vezano na projekcije budućeg poslovanja, a kako smo i sami vidjeli zadnjih godina, to je gotovo nemoguće i približno točno odrediti. Također, sva ostala imovina (sve osim brodova) se također diskontira - procjenjuje se recimo i kolika je vjerojatnost otpisa nekih potraživanja, korigira se vrijednost ostale dugotrajne imovine, u prijevodu se pokušava odrediti kolika je stvarna vrijednost imovine u slučaju likvidacije. Zato ja u ovim svojim tablicama imam ove postotke pored svake stavke bilance gdje se onda mogu igrati i diskontirati svaku stavku. Za sada je sve računato bez diskonta, ali bez obzira na to, budući da je ta greška konstatno u postotku jednaka, mogu se pratiti međusobni odnosi tih svih koeficijenata kroz vrijeme i donositi nekakvi zaključci.
Evo tablica - od 2021. prema 2018.
The content cannot be displayed because you do not have authorisation to view this content. The content cannot be displayed because you do not have authorisation to view this content. The content cannot be displayed because you do not have authorisation to view this content. The content cannot be displayed because you do not have authorisation to view this content. -
Da podijelim s vama par informacija. Sogorica mi je doktorica, radi u Fran Mihaljevicu.
- premali broje testiranja pa brojke ne prikazuju stvarno stanje,
- antigenski testovi i dalje ne ulaze u statistiku pa opet brojke ne prikazuju stvarno stanje,
- doktori vise ne nose one skafandere, vec samo masku, dokazano je da prijenos virusa nije tako lagan kako se mislilo,
- kapaciteti bolnice su popunjeni, nove zarazene salju na Dubravu gdje nemaju bas najbolje uvjete i lijece te priuceni doktori drugih struka,
- doktori zbog manjka kapaciteta salju kuci sve one koji nisu sa najtezim oblikom bolesti, iako ce ti isti vec za nekoliko dana potencijalno razviti teski oblik, a da su ih zadrzali u bolnici vjerojatno bi ih mogli spasiti,
- cjepivo kod osoba koje su vec preboljeli covid bitno povecava broj antitijela, ali i kod jednih i kod drugih nakon 3 mjeseca broj antitijela snazno pada,
- Pfizer zbog ranije navedenoga razmatra uvodjenje i trece doze cjepiva, jos uvijek rade analize ucinka,
- Remdesivir i onaj lijek protiv malarije ne funkcioniraju, vec cak mogu i pogorsati klinicku sliku, vise to ne prepisuju,
- ima sve vise bolesnika sa teskom klinickom slikom,
- uglavnom svi tesko oboljeli i umrli su imali prekomjernu tjelesnu masu,
- Covid ima zanimljivu karakteristiku da bolesnici nisu ni svjesni da im je jako niska zasicenost kisikom (iako bi inace to trebali biti) - ne osjecaju neke teske simptome, a na testirsnju im zasicnost kisikom bude jedna 70 - tu karakteristiku zovu "happy hipoksija"
- stvarno postoji neki paradoks sa pusacima i zastitom od covida - pusaci slabije oboljevaju od covida - jos nije jasno zasto.
Zbog manjka kapaciteta bolnice sve nove bolesnike prebacuju u Dubravu. Tako mi navodi primjer gdje su jednu gospodju koja je imala teske simptome neki dan poslali u Dubravu gdje su joj male sanse da ce prezivjeti - ima malo dijete sa kojim se oprastala, teski prizori - a istovremeno im je bolnica puna starih ljudi koji vec imaju neke druge bolesti, a koji zauzimaju krevete - npr. baka od 90 godina sa cijelim nizom drugih bolesti. Strava.
Nazalost mlada ekipa umire cak i potpuno zdravi.
Mislim da je priča o sezoni bajka.
Da, kaze mi da je neki dan umro decko od 31 g., nije imao nikakvu povijest bolesti. Takvi slucajevi su rijetki, ali ih ima.
