Posts by mooji

Nema isplata/uplata u parama na njihov račun u tradicionalnom smislu, nego uplate/isplate rade tako da Market Maker na berzi kreira nove jedinice. Kad neki veći novi investitor želi “uplatiti” MM mu kreira dionice i novi investitor kupi te dionice. Obratno kada izadje, mora dogovorit sa MM da mu jih otkupi i poništi. Zato je broj izdanih dionica (kapital) kod ETF variabilna kategorija. Mali investitor moze direktno od MM kupiti na burzi, a veliki mora dogovarat cijenu i kolicinu sa MM. Kad neko veliki ulazi (UPLATA), MM mu kreira i proda dionice na burzi i sa tim parama kupuje sve dionice replicirano po indeksu. I obratno kad neki veliki izlazi (ISPLATA). ETF za ove pare proda dionice iz portfelja na burzi.

A uskladjivanje se radi samo kad se promjeni underlying indeks. To ce bi sada 20.3. (najkasnije). Adpl out, Span in.

Ako se sutra ETF likvidira, drustvo koje upravlja ETF mora prodati sve dionice iz fonda i pare isplatiti dionicarima (investitorima).

Sve ovo valja za mali ETF (a la 7CRO), koji nije likvidan. Kod likvidnih na zapadu mogu i veliki investitori kupit na burzi od drugih investitora. Ne trebaju MM da jim kreira. Ali kod nas je situacija specificnija.

Quote from havi

Al InterCapital je istovremeno i Market maker sto znaci da aktivno posudjuje dionice. On ih mora dugorocno uskladiti, ali to ne radi na dnevnoj razini tako da kupuje i prodaje na burzi. Zamisli situaciju da netko napuca pet vodećih stockova za 10% u indeksu istovremeno? Obzirom na ograničenu likvidnost koliko bi indeksni trebao kupovati (do koje cijene) da uskladi fond?!

A i ne vjerujem da je Delac to tako rekao ili napisao kako si ti interpretirao. Vidljivo je da si stalno aktivan i da navlačiš bespotrebno ljude pričom na temi. I bez tebe i tvojih upisa bi dionica rasla ili padala ako treba rasti ili padati. I ja imam dionice, al ohladi malo.

Copy paste sam uradio sa njegovog profila.

Ako neko napuca istovremeno pet vodećih stockova za 10% u indeksu istovremeno, a ETF nema onaj dan uplata/izplata, ETF ne treba radit nista. Jer je to pasivni fond.

Quote from havi

Al to ne znaci da InterCapital mora kupovati dionice SPAN-a. On ih može i posuditi da bi netirao pozicije. Znaci, u ETF-u se ne nalazi hrpa dionica sastavnica indeksa. Slično je i sa OTP koji uopće ne trackira indeks iako se zove indeksni fond. On doduše kupuje dionice iz Crobexa, al ne replicira niti usklađuje pozicije prema težinskim udjelima.

Danijel Delač, član uprave brokerske kuče InterCapital na Linkedin :

Ulazak Span u Crobex10tr indeks i implikacije na 7CRO ETF. Indeksni ETF vs Indeksni investicijski fond, slicnosti i razlike.


Neki dan je Zagreb Stock Exchange objavio da je Span usao u crobex10tr indeks. Sto to znaci u praksi iz perspektive ETFa koji prati navedeni indeks, a kojim upravlja InterCapital Asset Management (ticker na ZSE je 7CRO)? Znaci da navedeni ETF mora nakon ulaska nove dionice u indeks koji prati uvrstiti tu dionicu u svoj portfelj tj kupiti ju na burzi. Koliko? Onoliko % fonda koliki % cini Span po novom u indeksu koji je banchmark fonda. Sto je veca ukupna imovina ETFa, vise mora kupiti dionice. To je one off event koji se dogadja kada dionica udje u indeks. Obrnuta je logika kada dionica ispadne iz indeksa. A u medjuvremenu pasivni ETF samo kupuje manjak ili prodaje visak dionica u portfelju, sukladno rastu ili padu svoje ukupne imovine.

Ne znam da li ste vidjeli novu analizu Span 2022 Q4, pa niste komentirali jer je toliko slaba za tržišnu cijenu dionice ili šta ? Barem znamo sada zašto cijena pada.Vrijednost je smanjena iz 65 EUR na 51 EUR po dionici.

Oćekivanja za 2023 po njima: EBITDA -30 %
neto dobit -55%

EBITDA i neto dobit bi došli na razinu iz prošle godine opet tek 2025.

Ja u to teško vjerujem ali vidjet ćemo ko je u pravu, kad budu vani brojke za Q1 2023

Evo i analiza

Quote from mooji

20. ožujka mora ETF na Hrvatsku, koji ima benchmark CRO10 imat u fondu toliko dionica SPAN-a koliko je težina Spana u indexu. ETF za razliku od obićnih fondova mora replicirat indeks.

Meni sta poznata dva ETF-a na Hrvatsku, sa jednim se trguje na Frankfurtski burzu, a drugi je od Intercapitala. Mozda su neki jos na regiju CEE, gdje je Hrvatska ukljucena ko dio regije.

20. ožujka mora ETF na Hrvatsku, koji ima benchmark CRO10 imat u fondu toliko dionica SPAN-a koliko je težina Spana u indexu. ETF za razliku od obićnih fondova mora replicirat indeks.

Ako je tako, tek je poćelo.

Revizija dioničkih indeksa

Evo Span ulazi u Crobex10 i sad ce i ETF morat kupovat.

Oćekivana rast Cloud Service industrije u 2023

Cloud Service Spending Expected to Grow by 23 Percent in 2023 | ICTbusiness.biz

Worldwide cloud infrastructure services expenditure grew 23% year on year in Q4 2022 to reach $65.8 billion, an increase of US$12.3 billion, according to…

www.ictbusiness.biz

Ove dane bi mogla izaći nova analiza Spana od Capital Experienca. U zadnji iz Q3, oćekivali su kraj godine 67 mio HRK Ebitda, a bilo je na kraju 72 mio HRK. Tako da bi mogli još malo pojaćati cijenu iz 65 eur. Vidjet ćemo uskoro gdje će stavit.

Spanova nova akvizicija Ekobit isto ima odlicne projekte. Evo jedan novi :

Platform for remote access to operating rooms - Ekobit

Solution for remote access to operating rooms for medical experts worldwide

ekobit.com

Kad ti neko proda cijelu poziciju u takvi kompaniji na poćetku nove digitalne revolucije i usred najjaćeg kibernetićkog rata u historiji, možeš se pitat koja ekipa ti upravlja mirovinu. Ništa drugo.

Nema veze. Jedan fond je prodao al bitno je da su drugi fondovi poćeli kupovat.

Znamo. Nece radit i ne moze radit takvih preuzimanja.

Quote from Roki

Quote from mooji

Bio je jedan veliki prodavac, al je prodao SVE. Zasto je prodao zna samo on. Mozda je mislio da ce jim porez na extra profit uzet puno, pa da je valuacija preskupa. Ko zna, mozda ima samo slabe analiticare. Mozda su na drugoj strani kupci bili “friends in crime”. Kako kaze LeoNT puno je razloga. Al kako izgleda trenutno, prodaja je bila slaba odluka.

Za prodat može biti milijun razloga, o tome je đaba špekulirati, ja sam nedavno prodao dobar dio portfelja jer sam kupovao stan. Sva prodaja odrađena u dva dana bez puno razmišljanja. Među prodanima bilo i kodta i spana. Tko normalan to prodaje? Eto, onaj kome treba lova...

U tom konkretnom primjeru prodavacu lova nije trebala. Ima on milijarde. U Eurima.

Bio je jedan veliki prodavac, al je prodao SVE. Zasto je prodao zna samo on. Mozda je mislio da ce jim porez na extra profit uzet puno, pa da je valuacija preskupa. Ko zna, mozda ima samo slabe analiticare. Mozda su na drugoj strani kupci bili “friends in crime”. Kako kaze LeoNT puno je razloga. Al kako izgleda trenutno, prodaja je bila slaba odluka.

Quote from SOUR

Očekivao sam knjigovodstvenu vrijednost veću od prošlog kvartala, a ona iznosi -9.568.383 €.

Tako da je P/E sa 13,4 porastao na 15,8 (približno) i očekivao rast cijene dionica na približni P/E ERNT čiji ne 20. Još navode u Izvješću ERNT kako najbolje prihode ostvaruju u ICT-u, a Span se u cijeloj proizvodnji bavi informatičkim tehnologijama. Ne znam gdje je nastalo to smanjenje knjigovodstvene vrijednosti iako je broj novozaposlenih u SPAN-u poprilično povećan. Možda proizvodnja u Ukrajini ima kakve veze. Ako je Microsoft omogućio korištenje proizvoda bez naknade taj rok je trebao završiti posljednjim danom prošle godine. Ili je produžen;

"Prihodi društva TOV Span u 2022. godini značajno su pali u odnosu na isto razdoblje

prošle godine jer je za period 1.4.2022. – 31.12.2022.

Microsoft omogućio našim korisnicima u Ukrajini korištenje svojih proizvoda i usluga bez naknade…..

Prihodi društva TOV Span čine 9% konsolidiranih prihoda Span Grupe u 2022. godini.

U 2022. doprinos konsolidiranoj EBITDA-i je negativan (-1.250 tisuća HRK), a udio u

EBITDA-i Grupe iznosi -2%.

Društvo je na dan 31.12.2022. provelo vrijednosno usklađenje ulaganja u TOV Span za

3.265 tisuća HRK te ono sada iznosi 1.399 tisuća HRK."

Display More

P/E = 12.8

EPS = 26 Hrk, tecaj je 333 Hrk 333/26 = 12.8

Po tom koeficijentu je SPAN jeftiniji od ERNT za 56%

Knjigovodstvena vrijednost nije bitna u opste. Specialno ne u IT sektoru.

Quote from LeoNT

Revizija CROBEX10 je: "Polugodišnje, treći petak u mjesecu ožujku i rujnu."

Mogao bi SPAN upasti ovaj puta umjesto ADPL.

Nije nesto pretjerano bitno, ali neka se vidi da se pripada eliti.

Nije toliko nebitno. Ako ulazi u Crobex10, ETF ce morat prvi dan kupit oko 1000 dionica na marketu. I onda od svake uplate u ETF kupuje se Span za par %. Sad je ETF jos mali, ali nece bit mali stalno

Upozorio bih na stanje novca na računu kraj godine 142 mio HRK i na samo još 7 mio duga do banaka. Neto pozicija para je tako skoro 135 mio HRK odnosno 20 % mCapa.

To bi dalo koeficijent EV/EBITDA = 7.13 i to je zaista jeftina valuacija za IT sektor. Ako se ne varam kod ERNT je ta koeficijent iznad 10. Gledajuci stope rasti EBITDA u zadnje dve godine, bi SPAN morao imat dosta veči koeficient od ERNT.

Onda ne znam zasto je Dujmović digao takvu buku oko toga.